垃圾债券实际上不是垃圾。

它的本质和普通债券并没有差别，不同处在于发行垃圾债券的公司信用等级比较低，投资者的投资风险就较大。

为了吸引人投资，这些公司会以高利率作为诱饵。

简单说，就是高风险高利率。

所以，垃圾债券还有另一个名字：就是“高风险债券”。

米尔肯不是垃圾债券的发明者，但是却把垃圾债券玩出了最高境界，因为他创造了新的游戏规则。

一九七四年，漂亮国的通货膨胀率和失业率攀升，信用严重紧缩。

一时间，许多基金公司的投资组合中的高回报债券都被债券评级公司降低了信用等级，沦为了“垃圾债券”，那么在投资者眼中，它们成了不能带来任何回报的垃圾。

许多基金公司都急于将手中的低等级债券出手，以免影响基金的质量形象。

这一切，年仅二十五岁的米尔肯彻底颠覆了。

因为他敏锐地发现：漂亮国在二战之后逐步完善了许多监管措施，旨在保护投资者不会因为企业的破产或者拖欠债务而遭到损失，大公司是不准破产的，它的股票并不会停止交易。

因而债券的信用等级越低，其违约后投资者得到的回报越高。

在他看来，风险和收入是对等的，面临的风险越大，收益也会越大。

只要企业的前景够好，这些债券可以买断手。

事实证明米尔肯是正确的，经他推荐的“垃圾债券”年收益率达到了百分之五十。

短短六年，公司就创造出了四百亿美元的市场规模，成为了全漂亮国“垃圾债券”的垄断者。

到了七十年代末期，在米尔肯的引领下，原来那些看不上垃圾债券的投资者都成了疯狂的抢购者。

垃圾债券非常抢手，但数量有限，已经无法满足基金公司的购买欲望。

米尔肯就主动出击，为小公司发行垃圾债券，让它并购大公司，因为大公司通常信誉良好，小公司能用大公司的资产与未来现金流作为偿还债务的保证，最终以轻撬重作为杠杆，上演“蛇吞象”。

一九七七年到一九八七年这十年间，米尔肯筹集到了九百三十亿美元。

当然，这是他直接替人发行的，不是包销，事实上包销更多。

他的公司在“垃圾债券”市场上的份额增长到了两千亿美元。

这个时候，米尔肯已成为真正的“垃圾债券大王”，公司债券买卖部门成了完全意义上漂亮国低级债券市场。

米尔肯虽然不是恶意收购的主谋，却是这些活动的重要推手。

正是他通过发行垃圾债券，扶持小公司成长，并通过利用“杠杆收购”模型，间接促进了漂亮国二十世纪八十年代的并购热潮。

德崇证券是一家投资银行。

会客室里，季成坐在沙发上看着眼前这位目前在漂亮国金融界呼风唤雨、地位举足轻重、无人能及的金融教父。

迈尔克米尔肯！

这人四十来岁，面目阴狠，一看就不是什么好人。

如果说这样还无法知晓迈尔克米尔肯究竟有多“坏”，那么相信看过一九八七年上映的电影《华尔街》的人，一定会对其中大反派戈登盖科记忆犹新，而戈登盖科的原型不是别人，正是眼前坐着这人。

事实上，米尔肯在漂亮国金融界干出的事情比电影里更加的厉害。

可想而知其多“坏”。

打量了半晌，季成澹澹地开口道：“我需要钱。”

坐在旁边的是米肯债券罗琳女士，正低头喝咖啡，此前她和彼得彼得森等人一起认识了季成后就经常往来，关系相对而言还不错，尤其是在季成百亿美元做空日元和西德马克成功之后，那个小圈子近乎都快以季成为首了，今天她受季成所托，特地陪同一起前来说服米尔肯替季成发行垃圾债券。

迈尔克米尔肯几乎没有半点犹豫，“你大概需要多少钱？”

季成拿起米尔肯美女助理给自己点燃的雪茄抽了一口，没有吸进肺，一边吐着烟一边道：“四十一亿美元。”

他要这么多钱，任何一家金融机构负责人听见的话，想必都会有些吃惊。

但米尔肯却显得很平静整理了下领带结，随即道：“四十一亿美元没问题，但我要知道你要这笔钱干什么用的。”

季成抬头看了看正在给自己端茶送水的助理，又看了看旁边的罗琳，“我要收购哥伦比亚电影公司，手头没钱。”

这件事他之前连罗琳女士都没有说，只说需要钱要找米尔肯想办法。

果不其然，罗琳女士闻言吃惊地一下子抬头看向了目光炯炯的季成。

反倒是米尔肯的美女助理似乎司空见惯没什么反应。

米尔肯的反应又不一样，他似乎来了兴趣，拿雪茄的动作都缓慢了三分，“哦？和我仔细说说收购方案。”

季成笑道：“没什么收购方案，我和哥伦比亚电影公司以及最大股东可口可乐那边都谈好了，收购价每股二十美元，大约二十五亿美元，还要继承十六亿债务，共计四十一亿美元。”

米尔肯怔了一下，“你和哥伦比亚电影公司以及可口可乐谈好了？”

季成嗯了一声，“现在就差确定资金正式发出要约。”

米尔肯露出古怪的表情，“既然你已经谈好了，对方也愿意把公司卖给你，照理说去找任何一家投资银行贷款都没任何问题，为什么还要找我弄钱？”

季成目光镇定地看过去，将手中雪茄放下，“因为我不想在正式发出要约之前打草惊蛇。”

在正是发出要约之前，季成需要收购足够比例的普通流通股，等手上有了一定比例流通股，他再从哥伦比亚电影公司股东手里拿到股份，便可以强制收购市面上所有的股份，一步完成要约收购过程。

如果只是先收购一定比例的流通股，但资金没到位就先发出要约再去收购剩下的，势必会让其他资本介入，到时候要花更多钱。

因为要约收购，并不是说你发出要约其他人就不行了，一般而言，一个投资者发出了要约收购，另一个投资者又发出了更有竞争力的收购要约，会形成竞争要约，到时双方为了达到收购的目的，势必会形成一场金融大战。

米尔肯一听就明白了，“你的收购方案我很感兴趣，也愿意帮你筹钱，但有一点需要提前说明，我帮你承销高风险债券的承销费可不便宜，需要百分之一点二，另外，高风险债券的利率太低没有人愿意买入，一般利率要在百分之六点五以上，期限三年到六年之间，最重要的一点，不是你需要四十一亿美元我就给你发行承销四十一亿美元的高利率高风险债券，而是需要计算未来几年利息，把这笔钱也算上。”

年利率百分之六点五，哪怕三年期限的债券，四十一亿美元都要付出差不多八亿的资金，另外，百分之一点二的佣金又是差不多五千万，加一起得八亿五千万。

而这八亿五千万又要利息，季成预计自己筹集四十一亿美元的话，最终要发行五十三亿美元才行，多出来的这些钱，会每年支付利息和米尔肯所需要的佣金，到期后再归还本金就行。

如果一般人听到要多付出差不多十二亿的钱，肯定吓得立马退缩了。

季成却毫不犹豫道：“没问题，具体交给你操作，我只要拿到钱。”

为什么他答应的这么爽快？